El banco más grande de Estados Unidos, JP Morgan, ha reducido su entusiasmo por los bonos argentinos en 2025, según un informe reciente. Después de un año estelar en 2024, el optimismo persiste, pero el banco advierte sobre los desafíos futuros y la dificultad de mantener el entusiasmo a los niveles actuales. La entidad sigue enfocada en la eliminación del cepo, con la esperanza de que se logre para mediados de año.
El informe señala que los bonos argentinos con vencimiento en 2030 se han vuelto atractivos debido a varias razones. En primer lugar, la venta de bonos entre 2 y 3 puntos desde los máximos y los pagos de 2.700 millones de dólares en cupones y amortizaciones han mejorado la percepción del crédito. Además, el potencial de liberar entre 15.000 y 20.000 millones de dólares adicionales como parte de la revisión del programa del FMI también juega un rol clave.
A pesar del optimismo, los activos argentinos han mostrado desgaste tras un 2024 extraordinario. Los bonos han caído hasta un 12% a principios de 2025, liderados por el Bonar 29 y el Global 30, que pierde casi un 10%. La incertidumbre sigue marcando el panorama, y los principales jugadores del mercado financiero esperan un rendimiento más acotado en comparación con el año pasado.
Goldman Sachs, a través de su estratega para América Latina, Alberto Ramos, considera «posible pero no probable» el regreso de Argentina a los mercados de deuda en el corto plazo. Los diferenciales del EMBI para Argentina han caído significativamente desde la asunción de Javier Milei, pero el gobierno ya ha cubierto gran parte de sus necesidades de financiación externa para este año, lo que podría retrasar el acceso a los mercados externos hasta 2026.
Se espera que 2025 traiga mayores avances en el frente macroeconómico, incluyendo una baja inflación, un crecimiento más firme y una flexibilización gradual de los controles de capital. Sin embargo, el camino no está exento de obstáculos y el crédito argentino sigue siendo un terreno lleno de desafíos.
JP Morgan concluye que aunque la historia de Argentina sigue siendo positiva, es difícil entusiasmarse en los niveles actuales debido al abarrotado posicionamiento y los posibles obstáculos en el camino. La atención se centra en la eliminación del cepo y en la capacidad del gobierno de capitalizar el Banco Central sin un aumento significativo de la inflación.